Como a mídia e a T-Mobile venceram a AT&T e a Verizon

BURBANK, CA - 29 DE OUTUBRO: John Stankey, Presidente & AT&T COO & CEO da WarnerMedia no HBO Max WarnerMedia Investments em Warner Bros. Studios em Burbank, CA em 29 de outubro de 2019 discurso do Dia dos Oradores.  (Foto de Presley Ann/Getty Images para WarnerMedia)

Com o mercado de ações em pânico (e ficando mais louco a cada dia), os investidores estão procurando lugares seguros para guardar seu dinheiro, como ações que pagam dividendos saudáveis. Qual é o estoque de telecomunicações, certo?

Talvez não.

A verdade é que as ações de telecomunicações – existem realmente apenas três gigantes hoje em dia; AT&T (T), Verizon (VZ) e T-Mobile (TMUS) – não são o que costumavam ser. Alguns dizem que tem algo a ver com sua incursão desastrosa no mundo da mídia, mas provavelmente é mais uma execução fracassada e amadurecimento dos negócios.

A primeira é a matemática da mídia. Lembre-se, em duas semanas de maio passado, tanto a AT&T quanto a Verizon abandonaram a WarnerMedia e o Yahoo, seus respectivos ativos de conteúdo (sim, este último é dono do meu empregador, o Yahoo Finance). Esses movimentos são feitos para libertar as empresas de telecomunicações do cérebro esquerdo orientadas por dados de negócios de mídia frívolos, chamativos – para não dizer caros. A ideia é que a eliminação do conteúdo permitiria que o negócio de distribuição da empresa de telefonia operasse de forma plena e sem restrições, o que poderia ser um benefício para os acionistas.

“Meus dias são mais previsíveis do que há alguns anos”, disse o presidente-executivo da AT&T, John Stankey, a Brian Sozie, do Yahoo Finance, esta semana. “Essa é uma das razões pelas quais decidimos fazer o que estamos fazendo. Se tentarmos travar muitas batalhas em muitas frentes diferentes, não acho que posso fazer o melhor, ou a equipe de gerenciamento mais ampla não pode fazer Para o melhor. Hoje, somos uma empresa muito mais focada. Estamos executando melhor a cada semana do que na semana anterior, mas ainda temos muito espaço para melhorias.”

BURBANK, CA - 29 DE OUTUBRO: John Stankey, Presidente & AT&T COO & CEO da WarnerMedia no HBO Max WarnerMedia Investments em Warner Bros. Studios em Burbank, CA em 29 de outubro de 2019 discurso do Dia dos Oradores.  (Foto de Presley Ann/Getty Images para WarnerMedia)

John Steinkey fala durante a apresentação do HBO Max WarnerMedia Investor Day no Warner Bros. Studios em Burbank, Califórnia, em 29 de outubro de 2019. (Foto de Presley Ann/Getty Images para WarnerMedia)

O último ponto é certo.

Desde 15 de maio de 2021, na época em que esses anúncios foram feitos, as ações da Verizon caíram 18% e as ações da AT&T caíram 19%O S&P caiu apenas 4%. Essas ações ainda estão com desempenho inferior ao mercado depois de levar em consideração seus rendimentos de dividendos de mais de 6%.

Isso talvez seja surpreendente, considerando os anúncios revolucionários que essas empresas fizeram – especialmente no caso da AT&T, já que seu desinvestimento de conteúdo é um movimento maior em relação ao tamanho de seus negócios em geral. Também é surpreendente, dado que as ações da AT&T e da Verizon têm rendimentos de dividendos generosos, o que idealmente deve aumentar os preços das ações durante as recessões do mercado.

Um mergulho profundo no negócio de conteúdo poderia ajudar as ações de telecomunicações? Não, não.

Antes de mergulharmos nisso, vamos primeiro considerar a T-Mobile, que já foi ridicularizada (e ainda odiada) pelos dois gigantes por seu ex-CEO John Legere e sua marca rosa extravagante (mas eficaz). Legere deixou o cargo há dois anos, mas adivinhe, a T-Mobile está agora em ascensão, se não ganhando. Barron apontou recentemente O valor de mercado da T-Mobile (US$ 177 bilhões) é maior que o da Verizon (US$ 173 bilhões) ou da AT&T (US$ 119 bilhões). É verdade que tanto a Verizon quanto a AT&T são mais alavancadas, portanto, o valor corporativo geral das duas empresas mais antigas é maior. Mas o fato é que as ações da T-Mobile venceram a Verizon e a AT&T – e o mercado – nos últimos cinco anos.

John Legere, CEO da T-Mobile US Inc, chega ao tribunal federal de Manhattan no caso federal T-Mobile/Sprint em 12 de dezembro de 2019 em Nova York, EUA.  REUTERS/Shannon StapletonJohn Legere, CEO da T-Mobile US Inc, chega ao tribunal federal de Manhattan no caso federal T-Mobile/Sprint em 12 de dezembro de 2019 em Nova York, EUA.  REUTERS/Shannon Stapleton

John Legere chega ao tribunal federal de Manhattan no caso federal T-Mobile/Sprint em 12 de dezembro de 2019 em Nova York, EUA. REUTERS/Shannon Stapleton

por que é que? Em uma palavra, execute. A T-Mobile fundiu-se com a Sprint, conquistou participação de mercado com preços agressivos e, mais importante, melhorou sua rede.

“A rede TMUS 5g pode estar 18 meses à frente das redes da AT&T e da Verizon, se não mais”, disse Keith Snyder, analista do setor da CFRA.[AT&T’s and Verizon’s] O balanço é péssimo. As duas empresas juntas têm cerca de US$ 300 bilhões para sair de seus balanços em algum momento. Ao mesmo tempo, eles precisam investir pesadamente em implantações de rede e novo espectro. “

Mais uma coisa: “As ações da Verizon estão abaixo de 20 anos atrás. As ações da AT&T estão abaixo de 20 anos atrás”, diz o veterano analista do setor. Craig Moffett“Claro, eles pagaram dividendos, mas o retorno total de possuir essas ações é menor do que o que você obteria de títulos corporativos.”

No entanto, alguém está ganhando dinheiro aqui.como isso Relatório McKinsey de 2017 Observando que os gigantes da Internet Amazon, Google e Facebook construíram grandes negócios nas redes da AT&T e da Verizon. As três gigantes da tecnologia têm uma capitalização de mercado combinada de US$ 3 trilhões, 6,4 vezes os US$ 469 bilhões das três empresas de telecomunicações.

Então, a AT&T e a Verizon estão ferradas por não conseguirem combinar conteúdo com distribuição? Moffett pensou que era um arenque vermelho.

“Não tenho certeza se o ‘puxar e balançar entre conteúdo e distribuição’ foi um argumento muito relevante”, disse Moffett. “É uma daquelas coisas que as pessoas gostam de falar, mas não tem muitas aplicações práticas. Parte do problema de tentar integrar verticalmente é que a lei não está confortável com isso. Portanto, há limites para o que você pode fazer. Em teoria, você pode fazer coisas como exclusividade de conteúdo, mas como operador, geralmente não permite isso. Portanto, não há nenhuma lógica estratégica específica para a integração vertical.”

Para Moffitt, é mais que duas empresas com negócios em declínio e balanços inchados terão dificuldades para pagar dividendos no futuro. A AT&T já cortou seus dividendos como parte do spin-off de seus negócios de mídia no início deste ano.

Quanto ao caminho da empresa a seguir: “Eles não vão falir”, disse Snyder. “Eles estão montados, seu negócio está gerando dinheiro. É só que eles precisam repensar o que estão fazendo. ” Moffett ofereceu uma previsão mais sucinta: “É assustador.”

Por outro lado, ambos os analistas estão otimistas com a T-Mobile, dizendo que a T-Mobile continuará a crescer às custas da operadora.

Existe algum otimismo para a AT&T ou a Verizon? “Um caso de alta para a Verizon ou AT&T é quando as expectativas são tão baixas que as ações não têm para onde ir além de subir”, disse Moffett. “Enquanto eles mantiverem seus dividendos, talvez esse argumento funcione.” Mas então ele acrescentou: “O problema é, como vimos tantas vezes com essas empresas, se elas não podem gerar nenhum crescimento, então a sustentabilidade do os dividendos acabam sendo um problema.

Não é uma ótima localização para a Verizon e AT&T. Acontece que mesmo grandes acordos de mídia de alto perfil não podem ajudá-los.

Este artigo foi publicado na edição de sábado, 17 de setembro do Morning Briefing. Receba seu briefing matinal direto na sua caixa de entrada de segunda a sexta-feira antes das 6h30 EST. inscrição

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