Como estão os novos IPOs da Internet em termos de avaliação e lucratividade?

How do new internet IPO companies fare when it comes to valuation and profitability?

Por Sandip K. Khetan e Veenit Surana

No curto prazo, o mercado pode ser uma máquina de votação que conta quais empresas são populares e quais não são, e é tentado pelo sentimento dos investidores. No longo prazo, é uma balança, ou seja, determina a essência da empresa e seu potencial. Esta é uma descrição única de como uma nova empresa de IPO da Internet (comércio eletrônico, online, plataforma) está se saindo no mercado atual.

Nos últimos anos, vimos a atratividade do PE/VC investir em empresas de Internet como ConsumerTech, Edtech, Fintech, SaaS, HealthTech, etc. Por exemplo, essas empresas incluem Delhivery, Zomato, Nykaa (FSN e-commerce), Byju’s e PayTM, para citar algumas. Na mídia e no entretenimento, as plataformas de jogos e inteligência artificial estão ganhando força. Além do capital privado/capital de risco, as grandes corporações estão agora cada vez mais adquirindo start-ups para aprimorar seus recursos de comércio eletrônico e tecnologia, bem como investimentos de capital de risco, e novos pools de capital estão agora disponíveis.

A Índia também registrou um crescimento significativo no investimento em PE/VC nos últimos anos. Os fluxos de investimento de PE/VC da Índia foram mornos pela primeira vez após quase seis meses de resiliência em meio a ventos contrários de aperto da liquidez global e aumento da inflação. O investimento em PE/VC em julho de 2022 foi o menor em mais de um ano tanto em valor quanto em volume. Os investimentos de PE/VC em julho de 2022 foram de US$ 3 bilhões, 69% inferior ao valor registrado em julho de 2021 (US$ 9,7 bilhões) e 40% inferior aos investimentos de junho de 2022 (US$ 4,9 bilhões). Os IPOs apoiados por PE, uma das marcas registradas das saídas de PE/VC no ano passado, permanecem ilusórios em 2022. O sentimento de IPO entre startups e outras abrandou um pouco nos primeiros meses de 2022, à medida que a liquidez aperta, incerteza decorrente de eventos geopolíticos e uma correção acentuada em algumas startups listadas recentemente.

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Para entender melhor essas empresas e seu potencial de crescimento, o modelo de negócios subjacente é fundamental. Alguns são transformadores, enquanto outros visam trazer simplicidade e eficiência à execução atual e estão constantemente inovando. Ao longo dos últimos anos, a Índia tornou-se uma plataforma competitiva para essas empresas, criando empregos, atraindo talentos, garantindo financiamento e resolvendo problemas complexos em escala de forma inovadora, colocando a Índia firmemente no mapa global.

Parte da equação se deve aos fundamentos do mercado e preferência dos investidores, e a outra parte se deve ao potencial de crescimento e maturidade dessas empresas. A passarela é longa porque temos mais de 100 unicórnios, alguns dos quais já estão listados. Existem muitas empresas nesse pipeline, incluindo fintech, internet de consumo, educação, tecnologia corporativa e mídia e entretenimento. A maturidade do ecossistema de startups também mudou, já que muitas startups financiadas por PE e outros grupos de investidores estão querendo sair, e muitos desses negócios também amadureceram e ganharam escala.

As empresas de Internet não são típicas, e a avaliação pode ser um desafio. À medida que os investidores competem entre si ao longo do caminho, as avaliações são cada vez mais altas. As metodologias de avaliação evoluíram ao longo do tempo. Na era das pontocom, o número de cliques no seu site etc. eram algumas das maneiras pelas quais a avaliação era inflada, onde a visualização mudava de apenas levar visitantes ao seu site para rastrear a receita real gerada. Outros métodos de avaliação também podem surgir, como valor total do item/valor do pedido, etc. Avaliar o verdadeiro potencial levará tempo para se desenvolver, sem mencionar o impacto positivo mais amplo social e focado no consumidor de muitas dessas empresas. O mercado também avalia essas empresas com base em seu potencial em termos de planos futuros, com a maioria dos IPOs visando aquisição ou crescimento.

Um fator determinante para as empresas de Internet atrairem capital em comparação com as empresas tradicionais é a capacidade da Internet de escalar rapidamente. Os negócios tradicionais terão produtos tangíveis, podem exigir fábricas para facilitar a produção e podem ser mais intensivos em capital. Por outro lado, empresas de internet que conectam compradores e vendedores/prestadores de serviços podem escalar rapidamente. Pode ser um mercado em que o vencedor leva tudo. Uma vez que as empresas se tornam dominantes, elas podem trabalhar para se tornarem lucrativas.

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Olhando para tendências mais amplas de negócios e investimentos, a Índia é um dos ecossistemas de startups que mais crescem no mundo. Do ponto de vista do investimento, os investidores estão adotando uma abordagem cautelosa, com tanto private equity quanto grandes fundos reduzindo os gastos com investimentos. Recentemente, observou-se que muitas empresas também estão reduzindo seus IPOs. Os investidores podem procurar mudanças comportamentais em empresas lucrativas (bom fluxo de caixa ou caminho claro para a lucratividade) versus empresas deficitárias (Internet).

Os IPOs são uma jornada transformadora do privado para o público, e os emissores enfrentam muitos desafios, incluindo desafios regulatórios/externos e como obter efetivamente sua casa no processo de IPO sem subestimar o rigor envolvido. Empresas com modelos de negócios maduros, padrões de governança mais altos e melhor saúde financeira têm maior probabilidade de abrir o capital.

Embora permaneça cauteloso quanto ao investimento e não seja tentado pelo “desta vez é diferente”, apreciar uma perspectiva diferente e apoiar novas empresas de Internet preparará o terreno para resultados mais empolgantes e recompensadores.

(Sandip K. Khetan, Sócio e Diretor, Financial Accounting Advisory Services, Ernst & Young India; Veenit Surana, Partner, Financial Accounting Advisory Services, Ernst & Young India. As opiniões expressas no artigo são de responsabilidade dos autores e não refletem posições ou políticas oficiais em FinancialExpress.com.)

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